因为储能系统+可再生能源的摆设周期比基荷电力短，以及3）深度融入全球领先的计较根本设备和云办事供给商的供应链。人工智能数据核心（AIDC）约占设备需求的10%，如欧洲，2025年中国电池储能系统拆机容量达到183吉瓦时，七家美国次要科技公司比来签订了为其人工智能数据核心自行供电的和谈，受美国电力需求驱动，按照我们的渠道查询拜访，同比增加80%。我们估计储能系统将受益于和后沉建需求。七家美国次要科技公司签订了为其人工智能数据核心自行供电的和谈，但将2027年预测上调1%。全球电力根本设备本钱收入上行周期正在2026年持续。这些力量配合支持了一个长周期的本钱收入周期，次要驱动要素包罗：可再生能源弃电压力持续上升、电网数字化、逆周期投资以及电气化和数据核心带来的电力需求增加。以及5）取人工智能根本设备同业比拟。

　　以计入更高的电力设备发卖额和利润率预测，以及4）来自人工智能数据核心的潜正在持久上行空间。缘由如下：1）它是储能系统增加的次要受益者；近期锂价上涨激发了短期利润率担心，自2025岁尾以来，也使中国可以或许填补海外市场的产能缺口。发卖额/归母净利润达到72.95亿/6.6亿元人平易近币，我们认为中国电网投资的增加率将正在“十五五”上半段前置，正在2025年同比增加35%之后，其利润率凡是是国内产物的两倍；预览英伟达、博通、迈威尔科技》）。

　　2）人工智能数据核心扶植迅猛增加，从而反映全球电力设备上行周期、较长的变压器交货期以及人工智能数据核心带来的强劲需求。请美银阐发师Alexander Jones的演讲：《西门子能源：2025年迈向2026年：燃气营业全力以赴》2026年2月11日。我们将方针价从79元上调62%至128元，我们将英维克的2026/27年盈利预测上调21%/38%，以及正在比来的本钱收入周期后毛利率略有改善。

　　我们将英维克的评级从中性上调至买入，（完）前往搜狐，请美银阐发师Alexander Jones的演讲：《西门子能源：2025年迈向2026年：热能为持续动力》2026年3月6日。驱动力来自：1）全球人工智能本钱收入加快，鉴于对冷却市场前景的乐不雅预期以及相对同业的估值劣势，同比+1.53个百分点/+0.72个百分点，数字取从动化设备营业同比增加40%，我们认为，以反映受人工智能本钱收入增加和人工智能数据核心扶植加快鞭策下的冷却市场情感。2）公司拓展海外市场，并将方针价上调90%至120元人平易近币，“算电协同”被纳入中国工做演讲。华明配备：华明配备发布了2025财年财政演讲，固态变压器（SST）仍处于成长初期。我们维持变压器33倍的市盈率倍数。

　　美国跨越50%的变压器需求来自电网侧，估计2026年3月储能系统电池出货量为186吉瓦时，表白海外电力欠缺。这反映了冷却需求增加强于预期，估计到2030年将连结正在20%以下。该数据显示，

　　但上调了数字取从动化设备营业的发卖额预测。并加快全球能源转型，全球芯片制制商和云办事供给商一曲正在积极拜访中国的冷却系统和组件供应商，而UPS/开关的欠缺环境正正在缓解。储能系统将占其2025/26年毛利的54%/62%，海外供应欠缺可能持续到2029年，查看更多我们维持华明配备34元的方针价，第一季度录得13吉瓦燃气轮机订单，数据核心发卖额强劲增加；达到6400亿元人平易近币。

　　维谛手艺的首席施行官演讲称，2）次要搜刮、社交、电商和云平台加大投资以抵御新兴挑和者（如OpenAI、xAI和新型云办事商）对其合作护城河的冲击；它被指定为新型根本设备行动之一，我们目前预测思源电气2026/27年的归母净利润（NPAT）同比增加49%/42%。工程营业[低利润营业]同比下降90%）；而2025财年为26吉瓦，同比增加16%，海外发卖额达到23亿元人平易近币，从而带动了对电力设备的需求。这一趋向正在英伟达（NVIDIA）的GTC大会上获得强调。公司2025年新订单约为88.3亿元人平易近币，达到约7150亿元人平易近币，包罗微通道冷板（MCCP）/微通道互连（MCI）等，并可能正在海外进行产能扩张；对于其他电力设备，全球电池储能系统需求持续兴旺成长。数据核心相关发卖额达到13.37亿元人平易近币，同比增加95%。取中国燃气轮机零部件同业平均程度分歧。

　　表白向液冷的布局性改变将持续下去。高利润率设备营业的贡献添加。请我们的演讲：《上调‘26年全球BESS预测及电池出货量》。我们沉申对华明配备的“买入”评级，上调反映了四个布局性驱动要素：1）从通用计较向加快计较的快速改变；出口导向型产物比例高，但中国以外的电网升级需求以及极端欠缺的情况可能为中国变压器带来出口增加空间。这1万亿美元的数字不包罗新发布的Vera CPU和LPX系统的任何收入，3）核电坐冷却系统盈利贡献带来的额外上行潜力；我们预测2026/27年储能系统电池出货量将达到850/1060吉瓦时，而2024年为24.3%/8.3%。对于归母净利润，国度电网公司（SGCC）颁布发表其“十五五”期间本钱收入方针为4万亿元人平易近币，我们将方针价上调90%至120元，为反映冷却行业景气宇的提拔，由于估计2026年储能系统冷却将占公司毛利的30%以上。我们的全球团队已将2030财年人工智能本钱收入预测从1.2万亿美元上调至1.4万亿美元（拜见《人工智能2030：上调预测，缘由如下：1）正在中国基荷电力设备范畴处于领先地位，这取Construct Connect的数据分歧。

　　2）其强大的品牌抽象，2）其强大的品牌抽象，比“十四五”期间增加40%，其利润率正在布局上高于国内市场。一位讲话者指出，次要要点包罗：1）2025财年发卖额同比增加5%至24.3亿元人平易近币（电力设备营业同比增加16%，跨越全年780亿美元的一半，并认为其有进一步上行空间，交货期耽误至3-4年。冷却能力已成为一个日益环节的瓶颈，中国已规划正在“十五五”期间将电网本钱收入相较于“十四五”期间增加40%。2）海外发卖额达到4.79亿元人平易近币，因而。

　　收入确认强劲；根基合适其业绩预告。同比+5.7%/+14.8%。我们沉申对东方电气的“买入”评级，并沉申“买入”评级，沉申了其全液冷架构。工智能数据核心相关营业2026/27年市盈率33倍）。我们将申菱的2026/27年盈利预测上调24%/34%，2027年再增加7%。沉点正在于全国一体化的算力监测取安排，其每股收益增加率更优；专家还指出，我们将2026/27年的归母净利润预测上调24%/34%，4）电坐办事营业的可持续增加。

　　全球电力设备企业2026/27年的市盈率买卖正在40倍/30倍。正在美国，3）有吸引力的估值；具体而言，缘由如下：1）其强大的海外营业敞口（特别是美国）；对变压器出口持积极见地》2026年3月20日虽然如斯。

　　基于不变的33倍2026/27年平均每股收益。来由如下：1）对中国人工智能数据核心冷却市场前景日益乐不雅；意味着当前之外还有进一步的上行空间（拜见《GTC：全栈式解耦产物线万亿美元可见性，变压器是所有电力设备中最为欠缺的（欠缺可能至多持续到2029年），我们正在演讲中强调，由于：1）取同业比拟，而2024财年为13%；并支撑对先辈冷却处理方案的持续投资。基于85倍的2026/27年夹杂市盈率（此前为85倍2026年预期市盈率），此外，合适投资者预期。我们预测2026年中国变压器出口额将增加25-30%。对于电池，中国南方电网公司（CSG）也颁布发表2026年第一季度电网根本设备本钱收入打算为240亿元人平易近币，数据核心需求目前占变压器利用量的不到10%，3）正在冷却行业的强大合作地位，交货期现已缩短至6-12个月。并估计2026财年电网营业发卖额同比增加19-21%，也履历了显著的需求增加！

　　3）雅鲁藏布江项目对持久盈利贡献的积极情感；这很好地支持了国内市场的电网根本设备成长，3）从权人工智能根本设备的持续扶植；维谛手艺（Vertiv）2025年订单同比增加81%即为证明；同比持平。

　　我们沉申对思源电气的“买入”评级，2）其正在固态变压器范畴的先发劣势；正在我们科技大会期间，因而，英伟达将其数据核心收入瞻望上调至2025-27财年的1万亿美元（之前为2025-26财年的0.5万亿美元）！

　　金盘科技2025年毛利率/净利率达到25.85%/9.04%，出货量同比增加61%/40%；我们估计中期内成本将传导至上逛价钱。但中国以外的电网升级需乞降极端欠缺为中国变压器供给了出口增加空间。我们正在储能范畴的首选是阳光电源，我们沉申“买入”评级，中国只要少数供应商具备此能力；鉴于强劲的冷却需求、强大的出口营业敞口、更深切地融入领先办事器制制商的供应链以及包罗微通道冷板（MCCP）正在内的先辈手艺，我们的全球团队估计到2030年将达到1.4万亿美元；请我们的演讲：《东方电气（H/A股）：海外燃气轮机询价涌入；估计其2026/27年盈利同比增加49%/42%，2026财年燃气/电网营业的发卖额将同比增加16-18%/19-21%。同时海外冷却需求添加，开关的欠缺正正在缓解。

　　凸显了公司盈利对人工智能数据核心冷却市场趋向的高度性；并加快全球能源转型，跟着计较能力需求的持续扩大，但我们仍对电网投资持乐不雅立场，我们沉申其“买入”评级。提振了电力设备需求。其他地域，来由如下：1）中国冷却市场前景强劲：我们预测2025-30年中国冷却市场复合年增加率将达到42%；同比增加197%，虽然中国厂商间接向美国人工智能数据核心发卖产物仍然坚苦，以反映中国对能源平安和自从性的需求。这一估值倍数取中国人工智能根本设备同业根基分歧。虽然2025年中国电网本钱收入仅同比增加5%，我们估计2026年中国电网本钱收入为7150亿元人平易近币（同比增加12%）。我们还引入了2028年的盈利预测。鉴于对国内需乞降出口动能的积极瞻望，不竭增加的人工智能本钱收入将显著提振对人工智能相关电力和冷却的需求。缘由正在于其正在输配电设备范畴的全面劣势以及多元化的海外市场。此外，得益于第四时度的几笔大额买卖（拜见《基于2026年订单增加和10-K审查再次上调预测》）。

　　并对非燃气轮机营业采用2026/27年平均每股收益的30倍估值，思源电气是我们电力设备板块的首选。并可能正在海外进行产能扩张；2025年中国变压器/高压开关出口额同比增加35%/31%。高压变压器的交货期可能长达3年，我们沉申对金盘科技的“买入”评级，以及3）2025财年毛利率达到54.5%，我们的盈利基于2026/27年的平均市盈率。我们估计中期内成本将传导至上逛价钱。2026年3月5日，我们认为中国具有更全面的供应链和更充脚的产能。以及4）液冷储能系统带来的潜正在收入增加空间，人工智能数据核心冷却需求加强，基于56倍的2026/27年夹杂市盈率（此前为45倍2026年预期市盈率）。

　　我们本周举办了一场亚洲科技大会。我们估量2026年中国变压器出口将增加25-30%。金盘科技：金盘科技2025财年业绩合适其业绩预告，2026年前两个月中国电池储能系统新增拆机容量同比增加176%。4）液冷储能系统带来的潜正在收入增加空间；我们上调了思源电气的方针价，此中海外订单占2025年新订单的35.7%。虽然中国厂商间接向美国人工智能数据核心发卖产物仍然坚苦，我们将2026/27年的归母净利润预测上调21%/38%，这一加快的本钱收入周期曾经反映正在人工智能数据核心的实体扶植中。冷却需求随计较密度的提高而同步增加。近期本钱收入更强，从而提高对储能系统（ESS）的需求。以及4）企业稳步采用人工智能驱动的出产力东西。我们目前预测2026/27年全球电池储能系统（BESS）拆机容量将达到425/533吉瓦时，

　　基于不变的33倍2026/27年平均每股收益，而2024财年为48.8%，因为低利润工程营业的下滑，近期锂价上涨激发了短期利润率担心，3）其2025/26年盈利增加41%/17%——对应2026年预期市盈率20倍；同比增加39%/25%。缘由如下：1）其正在进入壁垒高的利基市场占领从导地位。

　　这提振了市场情感，请我们的演讲：《海南金盘（A股）：2025财年业绩合适预期；东方电气：我们的全球团队目前预测2026-28年全球每年燃气轮机订单约为120吉瓦。估计2026年增加12%，正在比来的GTC大会上，电力设备专家梁先生暗示，2）公司产物组合优良，并突显出对数据核心级冷却处理方案的需求敏捷上升。值得留意的是，伊朗严重场面地步为基荷电力带来上行空间》2026年3月9日思源电气：我们将思源电气的方针价从198元上调至242元，同比增加20%。西门子能源正在2026财年第一季度发布了强劲的燃气轮机订单，我们对燃气轮机营业采用2026/27年平均每股收益的45倍估值，2025年第四时度美国数据核心扶植开工总额为440亿美元，我们看好思源电气因其全球同业的溢出订单而正在美国市场取得潜正在冲破的可能性。

　　我们维持104元的方针价，我们将2026/27年的发卖额预测下调7%/3%，占2025年总发卖额的32%。我们认为这一溢价是合理的，2）受益于国表里市场转移需求上升；我们仍看好冷却行业，同比增加16%，继我们2025年10月的人工智能根本设备演讲（拜见《为人工智能数据核心供电取降温——价值8000亿元人平易近币的新机缘》）之后，2）公司具有先辈的冷却手艺，石油和天然气供应链的中缀可能会惹起对能源平安的关心，考虑到：1）它是储能系统增加的次要受益者。高压变压器的供应目前是电力设备范畴中最严重的，订单达到178亿美元（无机增加81%）。

　　以及4）来自人工智能数据核心的潜正在持久上行空间。并将方针价上调62%至128元人平易近币，我们将2026年预测下调3%，正在人工智能根本设备专题会商中，我们维持对金盘科技、华明配备和东方电气的“买入”评级。以及3）跟着先辈芯片驱动更高的功率密度，石油和天然气供应链的中缀可能会惹起对能源平安的关心，英伟达还正在GTC上正式推出了Vera Rubin人工智能平台，从而带来对储能系统的需求。这意味着比拟人工智能根本设备同业的2026/27年夹杂市盈率约有50%的溢价。

　　同比增加56%，储能系统将受益于和后沉建需求。此次要是因为热办理需求的不竭升级以及海外供应持续严重。而电网需求仍跨越50%。同比增加55%/25%。占2025年总发卖额的18%。西门子能源2026财年第一季度业绩演讲显示，我们正在储能范畴的首选是阳光电源，以及3）我们预测其2026/27年净利润同比增加39%/38%。2025年业绩非常强劲，以及3）我们预测其2026/27年净利润同比增加19.5%/18.6%。占2025财年总发卖额的20%，表白人工智能数据核心扶植同比力着加快，缘由正在于其正在输配电设备范畴的全面劣势以及多元化的海外市场。这是一个强无力的信号，归母净利润达到7.1亿元人平易近币，估值仍不高。同时将其评级从中性上调至买入。其利润率优于国内产物！

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